#全球3大央行宣布加息#本轮美债利率持续上行，新兴国家巴西、土耳其、俄罗斯央行先后启动加息。
新兴经济体率先加息，既为对冲美债收益率上行引发的本国资本外流压力，也遵循着过往危机中全球“降息-加息”的周期轮动规律。比如，经济修复期间，资源国通常率先出现通胀压力，进入加息周期；随着全球需求改善，制造国经济回暖并进入加息周期；发达经济体作为最终需求国，通常最后进入加息周期。
那么问题来了，中国会采取加息措施以避免输入性通胀吗？
嘉实基金嘉实基金固定收益投资总监胡永青认为，纵览全球，从宏观经济运行和政策调整节奏来看，中外存在三个错位：疫情影响错位、经济复苏进度错位和货币政策应对错位，这三个错位决定了中国在抗疫、经济和货币政策在本轮周期上都领先于其他经济体。因此，尽管本轮美债利率的上行导致其他诸如巴西、土耳其等国加息跟随，但中国宽松货币政策提前及时回收，受到的外溢效应影响相对有限，不足以造成央行被动收紧货币政策。
（市场有风险 投资需谨慎）
【大类资产配置变迁，利好权益市场】
受益于“房住不炒”和低风险资产收益率下行，居民金融资产配置向权益转移。
一方面，资金从房地产流入股票市场。我国居民的总资产规模达465万亿，居民财富中的房地产规模约为300万亿元人民币，占居民总资产的70%。房住不炒，居民对于房价上涨预期不断回落。
另一方面，资金从低风险资产流入股票市场。银行理财规模达到30万亿、货币基金达到7万亿、居民存款达到90万亿。信用刚兑打破，低风险资产收益率下行，使得实际无风险利率趋势向下。
【中国顶尖基金经理备战货币拐点，预计二、三季度迎新时机】
A股去年表现亮眼，使得权益资产占比不高的债券型基金亦靠此来比拼业绩。
然而，过去一年凭借权益资产创造大部分投资回报并打败了97%同行的基金经理预计，二、三季度将迎来大类资产配置的拐点，届时或需降低股票仓位，转而增持债券并拉长久期。
彭博数据显示，截至去年四季度，嘉实多元收益债券型证券投资基金总规模16.22亿元人民币。
基金经理王茜接受彭博专访时透露，该基金去年全年投资回报超过16%，主要由包括股票和可转债在内的权益相关资产贡献，固收类资产贡献不到3%。
王茜指出，相对，今年配置节奏更...详情：中国顶尖基金经理备战政策拐点，预计二、三季度迎权益减仓时机article | 华尔街文摘
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#基金二季报#二季度优质成长股表现出较高的超额收益。我们对组合中的优质成长股在一季度末表现暂时落后的情况下坚定持有，在二季度表现出较高绝对收益和超额收益。
我们认为虽然一季度周期金融涨幅较大，但持续性较差。此轮周期品上涨的逻辑为疫情造成的供需失衡与货币宽松，但需求动力并不很强，因此持续性较差。周期品涨价预计在二季度阶段性见顶。另外从历史上看美债收益率上行和经济上行趋势基本同步，和股市下跌无必然联系。
与美股的表现类似，A 股的走势主要也是取决于基本面变化，与国债利率变化无必然联系。海外美国持续撒钱，联储鸽派，仍然维持宽松；中国流动性已经提前在20Q3 开始收紧，社融增速拐点已现，但为后续政策放松留有余地，不排除是前紧后松。
本基金操作不追涨周期品，在能力范围内把握成长股跌下来的机会。基于国内流动性紧平衡的假设下，提高对优质公司的选股标准，给与业绩增长更高的权重，从而对冲潜在流动性收缩对估值的压缩。从二季度的结果看，坚定持有优质成长股的策略取得了非常好的效果。
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