关注我们，更多精彩等你发现！
★渤 研 社★
提到研究，
大冬社长借用胡适先生的话说：
不要害怕真理无穷，
进一步有进一步的欢喜！
第5期
股票投资收益来源于两部分：1）分红收益；2）价差收益。其中，分红收益近似等于“(1/市盈率)*分红率”，而价差收益，从短期流量角度来说，可以用公式P=EPS*PE考量，即：E(价差收益)=E(利润增速)+E(估值变动)。【E表示预期或者期望】
因此，衡量并选择“利润增速”与“估值变动”同时向好的标的来实现戴维斯双击是获取超额收益的关键，现分享一种从业绩预告入手应用上述投资逻辑的方法。
1.业绩预告的价值
目前，公开获取上市公司业绩的途径主要有：1）业绩预告；2）业绩快报；3）定期报告。其中，以业绩预告最为特殊，它包含上市公司最新季度的利润上下限预测数据，是上市公司在正式财务报告公布之前，借助内部信息优势对公司盈利情况的预测公告，是除开分析师一致性预期数据外，时效性较强的数据之一。另外，交易所对上市公司财报披露的约束，保证了业绩预告数据的连续可获得性，具体要求汇总如下：表1：交易所对上市公司财报披露要求
2.业绩预告的应用1）利润增速代理指标：单季度利润同比增速业绩预告中包含上市公司最新季度的利润上下限预测数据，结合往期财报数据获取最新季度（单季度）的利润同比增速上下限预测；2）估值变动趋势代理指标：单季度利润同比增速的环比对于投资来说，估值的绝对高低意义不大，重要的是变动趋势。从peg角度来说，估值应与利润增速相恰，如果一个上市公司利润同比增速能够加速增长，那么估值变动趋势大概率是向上的，现用单季度利润同比增速的环比（即连续两个季度单季度利润同比增速的环比）来表征估值变动趋势方向。3.选股条件与回溯结果
1）选股条件a.上市1年以上的非ST股；b.当季净利润同比增速_下限≥20%，当季去年同期净利润≥300万；c.上季净利润同比增速≥20%，上季去年同期净利润≥0；d.净利润同比增速的环比≥20%；e.市盈率TTM在0到100之间;f.选取当季净利润同比增速_下限前25。2）回溯参数a.回溯区间：.01.01-.05.31；b.调仓时间：每季末20天后的第一个交易日选股，第二个交易日执行交易；c.交易费：双边千二；d.约束：单只证券权重≤10%。3）回溯结果该回溯区间，上述策略年化收益率24.8%，中证500（等仓位）年化收益率1.5%（1.2%），超额收益年化收益率23.4%，最大回撤14.5%，此回撤主要发生在股灾期间，其余时刻最大回撤基本不超过6%，整体是比较优秀的。另外，从策略的逻辑上来说，该策略对风险偏好比较敏感，上文在估计上市公司未来估值变动趋势过程中是忽略风险偏好带来的系统性下杀风险，因此，实际单边投资时可以考虑结合股债性价比指标进行择时。图1：.01.20-.05.31策略回溯净值图
4.总结借助业绩预告时效性的优势，从“单季度利润同比增速”与“单季度利润同比增速的环比”两个指标判别上市公司未来的业绩增速与估值变动趋势是比较有效的，长期看都存在比较稳定的超额收益。但业绩预告有条件披露和强制披露主要集中在深交所，特别是在中小板与创业板，因此该策略在一定程度上不可避免的被暴露在规模因子的风险下，是相对比较大的风险点，这也是上文之所以只拿中证500作为比较基准的原因之一，至于该策略的另外一些局限性由于篇幅限制就不逐一介绍了。如果有对业绩预告的应用感兴趣的朋友敬请期待本人下期：基于业绩预告的另一种策略应用。
【免责声明】以上内容仅代表作者个人观点，不代表公司观点，不构成任何投资建议，所含信息均来源于公开资料。渤海汇金对文中所提及的行业不承诺盈利可能性，对使用本观点所引致的任何损失不承担任何责任。投资有风险，入市需谨慎。
你轻轻一点，我欢喜满满！
如果觉得《『渤研社』上市公司业绩预告中隐藏的超额收益（一）》对你有帮助，请点赞、收藏，并留下你的观点哦！
