【4月22日专稿】扔掉传统旅行社业务包袱后，中国国旅年收入即便小幅增长2%，但是净利润却大增50%。在遭遇疫情不利情况下，A股市场仍然给出国旅36倍市盈率，使得其市值保持在高位，远远高于OTA老大携程。
中国国旅（601888.SH）报显示，共实现营业收入480亿元，同比增长2%。其中，商品销售业务实现营业收入470亿元，同比增长37%。再具体细分：免税商品销售业务实现营业收入458亿元，同比增长38%；有税商品销售业务实现营业收入11.5亿元，同比增 长3.75%。
按照各个免税店贡献来细分。三亚国际免税城实现营业收入104.65亿元，同比增长30.65%，其中免税商品销售收入101.74 亿元，同比增长31%。上海机场免税店（含浦东国际机场和虹桥机场免税店）实现营业收入151.49亿元，同比增长45%。
首都机场免税店（含 T2、T3航站楼和大兴机场免税店）营业收入85.9亿元，同比增长16.25%；香港机场免税店实现营业收入24亿元，同比增长14.54%；广州机场免税店实现营业收入19.22亿元，同比增长117.46%。
虽然在1月，中国国旅将国旅总社转让给控股股东中旅集团，但是从2月开始才出表，因此在报告期内，计入上市公司的旅游服务业务营业收入还有6亿元，至于同比降低95%就不奇怪了，毕竟只有1个月收入。
传统旅游业务毛利率很低，仅仅为11.44%，难怪国旅要放弃，实际上净利润可能还亏损。但国旅现在主营业务，变成商品销售，毛利率就大大提高了。
，主营业务毛利率为49.07%，比去年同期提高7.96个百分点，主要原因是1月将国旅总社股权转让给控股股东中国旅游集团，专注于毛利率水平较高的免税品零售市场。
商品销售业务毛利率为49.55%， 比上年同期降低2.69个百分点，毛利率下降主要原因是人民币兑美元出现贬值，导致公司采购成本提高。免税商品销售业务毛利率为50%，同比降低3.09个百分点。公司有税商品销售业务毛利率为31.59%，同比提高 4.68个百分点。
中国国旅实现营业利润71.1亿元，同比增长31%，实现利润总额71.6 亿元，同比增长34%，实现归属于上市公司股东的净利润46.3亿元，同比增长近50%。
但上述净利润有一笔来自出售国旅总社的收益。根据交易，转让价格为18.31亿元，此非流动资产处置损益为9.04亿元。如果扣除非经常性损益，国旅净利润将变成38.29亿元，同比增长22%。
中国国旅分红计划是是向全体股东每10股派发现金红利7.2元，共计派发现金红利14.1亿元（占国旅净利润比重为30.37%）。国旅截至4月22日股价为86元，则股息率0.84%，当然并不算高。
专注卖货，国旅估值超过在线旅游老大携程（TCOM.NASDAQ）。携程去年收入为357亿元，实现净利润70亿元，超过国旅。但是当前国旅市值为1680亿元，市盈率为36倍。而携程市盈率仅为14倍，所以市值只有139亿美元（折合人民币大约990亿元）。
中国国旅市值比携程多690亿元，大约相当于3个同程艺龙（00780.HK），同程艺龙现市值为256亿港元，折合人民币为232亿元！
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