上海机场在股价低位，向大股东上海机场集团发行股份合并虹桥机场等资产，合并上海虹桥本来是好事，无可厚非。但合并资产的增发价格，可以选择120日交易均价的90%（即54.79元/股），或者60日交易均价的90%（即48.00元/股）；然而最终确定的发行价格是20日交易均价的90%，44.09元/股！上海股价已经从最高88跌到现在的48，大股东还不满足目前的价格，贪得无厌！
更有甚者！另外还增发不超过60亿用于补充流动资金和交易费用，价格更加无耻！低到了39.19元/股。上海机场缺这60亿吗？一季度报告，账上货币资金109.73亿元，并不缺钱，完全是为了低价增发股份而增发！
另外引起我的思考的是:上海机场的下跌，虽然有疫情的原因，但全年仅下跌2.95%。
真正的大跌发生在，2月份与上海日上签订的补充协议之后，4月份，董事长发声，上海机场的免税业务前景发生变化。两次时间都引起了恐慌性的下跌。所以，我能否阴谋论的理解，大股东机场集团早就布下的局，既然合并虹桥机场是迟早的事，何不趁着疫情股价下跌的时候来增发。天不从人愿，既然疫情都不下跌，那我就自己发声让股价下跌，然后差不多要反弹了，再停牌打个九折合并资产，再打个八折增发个六十亿，完美！
无耻啊！损害中小股东利益啊！这种企业，无论是多么优质的核心资产，都不值得投资！$上海机场
上海机场宣布停牌，理由是准备增发股票募集资金。上海机场年报亏损17亿。目前原油价格居高不下，加上疫情防控，航空运输业，看来在一两年内不会好转。这个时候增发停牌募集资金，无疑是重大利空。你怎么看？[来看我][呲牙]
上海机场近期因重大资产重组停牌，按照公告，公司自6月10日起停牌，停牌时间不超过10个交易日计算，下周五之前就要复牌了，看到不少人在讨论这次重组事项，趁着上海机场还未复牌写一点自己的想法。
1.上海机场目前的股价在什么位置
在讨论估值之前，我们先讨论大家提及的最多的免税业务，上海机场受到疫情影响营收不具有代表性，我们就看一下疫情开始前的。公司总收入109.44亿元，其中航空性收入40.84亿元，非航空性收入68.60亿元。不过除了免税，非航空性收入也包含机场广告、商铺、停车、机场服务等收入。具体到免税收入，我们可以看一下今年1月30日公司发布的《关于签订免税店项目经营权转让合同之补充协议的公告》，日上免税店租金为52.10亿元，占收入比的47%。在看一下上机股价，公司最高点位88.10元（前复权），而今年受到疫情和免税协议重签影响，最低点股价为43.95元，期间股价下降了49.88%，股价跌幅与免税收入占比基本相当，我认为目前的股价已经基本反映了上海机场的情况。很多朋友拍脑门说目前价格高估或者低估，我个人觉得是不准确的，因为短期把所有免税收入剔除，按照平均估值，基本上也就是现在的股价。
2.购买标的情况
在分析购买标的情况之前，我们先确认几个模糊的正确的事实。
（1）第一个判断关于两个机场的盈利能力比较：浦东国际机场总旅客吞吐量7615.35万人，其中国际+地区（港、澳、台）总吞吐量4374.86万人，国际旅客占比为57.44%。而根据相关公告，虹桥国际机场旅客吞吐量为4564万人，国际旅客占比仅为7.5%。国际旅客消费能力强，是机场服务和免税业务的主力消费者，因此无论从客流数量还是质量上来说，浦东国际机场的盈利能力和价值远高于虹桥国际机场。
虹桥机场情况
（2）第二个判断关于两个机场客流量的恢复情况：根据上海机场运输生产情况简报，5月浦东国际机场国内单月客流387.51万人，而疫情前的5月，单月国内客流为329.43万人，国内客流已经完全恢复。而5月单月国际客流为6.59万人，而疫情前的5月单月的国际客流为270.79万人，因为疫情封锁，国际客流尚未恢复。如果以国际旅客占比计算，虹桥国际机场以国内航班为主，客流量和盈利应该基本恢复，而浦东国际机场客流量以国际客流为主，现在离恢复还遥遥无期，因此短期虹桥国际机场的恢复速度和盈利能力远高于虹桥国际机场。
（3）第三个判断关于买入的货运公司的盈利能力：根据相关公告，浦东机场货运公司净利润率为37.1%，远低于上海机场的48.07%的整体销售净利润率，因此买入的货运公司的盈利能力低于浦东国际机场。
（4）第四个判断关于关于疫情时期的货运服务，无论是看波罗的海散干货航运指数还是中远海控这种大妖股的走势，今年由于疫情影响，全世界生产部门都出现巨大缺口，中国成为世界重要工厂，国际和国内货运服务大爆发。受益于疫情，短期国际货运服务公司的盈利能力快速上涨。
基于以上四点，可以简单总结一下：上海机场定增买入了短期盈利能力已经恢复的虹桥国际机场和疫情收益的浦东货运公司，买入标的短期盈利能力远高于浦东国际机场，但长期的平均盈利能力低于浦东国际机场。
3.这次资产重组的目的
在讨论这次资产重组目的之前，我们先拍一下脑门，一旦重组完成，公司业绩会发生什么变化？因为浦东国际机场以国际客流为主，在疫情尚不明朗的前提下，今明两年大概率亏损。而加入以国内客流为主的虹桥国际机场和疫情受益的浦东货运公司，近两年盈利能力会大幅度提升。
因为业绩的长期下降或者亏损，会严重影响资本市场对上海机场的估值判断，不仅股价受挫，如果公司主体长期亏损，未来上海机场借款、发债等融资行为也会受到影响。因此我认为机场集团本次向上市公司注入资产，是一场自我救赎。注入短期盈利能力较强的资产改善上市公司盈利能力，而长期随着浦东国际机场客流的恢复、免税业务的恢复以及浦东新卫星厅的投入使用，长期增长得以连续。所以整体来看，我认为这次重组不能算是坏事，最起码短期业绩不至于太难看了。
4.唯一的变数
这次重组采用定增形式，唯一的变数就是定增价格。根据定增规则，定价原则是发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的 80%，一般情况下，核心资产也不会有特别低的折价，因为定增机构也是按照市场化询价，特别低的价格也拿不到。按照目前市场平均情况一般是发行价折价4%-6%，当然如果最后询价的价格偏离发行底价折价特别大，那对原来的股东权益是一种明显的侵占和摊薄，这种情况短期就是利空，
【上海机场：拟191.3亿元购买控股股东机场集团资产】
上海机场(600009)11月30日晚间披露重大资产重组草案，公司拟通过发行股份的方式购买控股股东机场集团持有的虹桥公司100%股权、物流公司100%股权和浦东第四跑道，上述资产合计交易作价191.3亿元；同时，公司拟定增募集配套资金不超50亿元。此次交易完成后，公司依托上海两场的资源优势发展极具潜力的航空物流业务，从而实现快速扩张，打造新的盈利增长点。
上海机场爆雷，爆大雷！
多大的雷？
亏损7.41亿，亏得有高度。因为，去年疫情最厉害的时候，也就亏损3.86亿元。
上海机场8月27日晚间披露半年度报告，公司半年度实现营业收入为18.04亿元，同比下滑26.97%；亏损7.41亿元，上年同期亏损3.86亿元；基本每股收益-0.38元。
公司这样解释亏损原因的：受新冠肺炎疫情影响，本期国际及地区航线主要业务量同比下降。
这样的解释，你觉得怎样？还能接受吧。
上海机场是曾经的大白马股，也是机构最爱，不过，如今的上海机场已经今非昔比。不仅收购的一堆资产，不被市场看好，收购消息出来了，股价一直跌跌不休，而且疫情反反复复，也让上海机场元气大伤。
对于上海机场的业绩爆雷，投资者有两种分歧很大的观点：
一种观点认为，连续两年亏损，大概率要st了。周一先来一个跌停。
一种观点认为， 去年第二季度亏损4.5亿左右，今年第二季度亏损2.7亿左右，二季度同比已在改善，定增落地，虹桥物流会让今年数据好看些。上海机场的行业地位以及流量，长期必然王者归来，耐心等待。中报业绩符合预期，下半年业绩应该会爆发！低位利空落地，你们还想砸到哪里去，利空出尽，炒底机会就在周一。
你更认同哪种观点？
【上海机场：拟191.3亿元购买控股股东机场集团资产】上海机场(600009)11月30日晚间披露重大资产重组草案，公司拟通过发行股份的方式购买控股股东机场集团持有的虹桥公司100%股权、物流公司100%股权和浦东第四跑道，上述资产合计交易作价191.3亿元；同时，公司拟定增募集配套资金不超50亿元。
上海机场重大资产重组报告已发，明天是涨是跌
6月10日上海机场发布重大资产重组公告，筹划发行股份购买虹桥机场、上海机场物流及第四跑道100%的资产。同日，我发短文认为，由于疫情影响，上海机场各项业务已经不能真实地反映，故只能以为判断基础，假如公开增发的股份所对应的每股收益大于等于2.61元则有利，否则为利空。
今天公司公告里面没有说明上述三项资产的评估价值，但是给出了配套资金发行价格为39.19元/股，发行数量不超过153,100,280股，募资不超过60亿元。据查虹桥机场的净利润为5亿元，物流公司收益比较稳定，为5.9亿元，未查到第四跑道的相关资料。就以虹桥机场、物流公司总净利润10.9亿元为基础，对应新增发的1.5亿股，则每股收益为7元，远大于测算的2.61元。
所以，我认为这笔生意还是划算的，股东利益并未受到影响，还算是捡了便宜的，明天看涨。
最后一个小消息，上海机场筹划重大资产重组，要停牌不超过10天。通过定增筹集资金，购买虹桥机场及相关物流资产。
上海机场这个股票很多人很有感情，曾经的白马股，核心资产，但斌的重仓股。可能很多人不理解上海机场和别的机场能有啥区别，为啥之前这么受捧，原因很特别，上海机场看着名字带上海，实际只有资产只有浦东机场，似乎更不值钱了，但是浦东机场一度是国内最大的出入境机场，丰厚的跨境人群带来了庞大的免税客流，在这方面上海机场即要求保底收入，又坐地抽成，业绩好的不像机场概念股，更像消费概念股。
哪成想疫情一来，跨境旅客凉了，中免集团趁机要求重签保底协议，这下好了即没了当下收入，又没了未来预期，咣咣三个跌停再没气色了。
话题回到这次定增购买兄弟机场虹桥机场，往好点想，这下最起码上海统一了，市场完备；往坏想，从此以后也就是个泯然众人矣的普通机场概念了。
大家觉得呢，十日后自有分晓。
【上海机场：筹划重大资产重组6月10日起停牌】
6月9日，上海机场公告称，正在筹划以发行股份购买资产方式购买控股股东上海机场(集团)有限公司（以下简称“机场集团”）持有的上海虹桥国际机场有限责任公司100%股权、上海机场集团物流发展有限公司100%股权及上海浦东国际机场第四跑道相关资产，同时拟非公开发行股份募集配套资金。
#上海机场筹划重大资产重组#
吴国平财经点评：上海机场增发的资本运作模式会改变当下的下降趋势吗？尊重市场，需要耐心观察吧，看看后疫情时代逐步到来的新变化再说吧。
【上海机场：拟购买虹桥公司100%股权等资产 交易作价191.3亿元】财联社11月30日电，上海机场公告，拟向控股股东机场集团发行股份购买机场集团持有的虹桥公司100%股权、物流公司100%股权和浦东第四跑道，标的资产合计交易作价191.3亿元；拟同时定增募集配套资金不超过50亿元。
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