用户6828075156：
三生国健(SH688336)今天的走势不就是上破20日线之后的回踩么，而且踩的很标准，慌什么
飞熊个人纪录：
原文于10月28日首发于飞熊投研
，另外首发地还有复盘干货及投资机会板块提示，欢迎各位关注，文章所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负.
飞熊投研【公司分享】
创新药+CDMO,研发聚焦自免，布局前沿靶点，加快发展CDMO寻求变局
三生国健(688336)星级评定4星
1.专注于抗体药物的创新型生物医药企业
三生国健是中国第一批专注于抗体药物的创新型生物医药企业，同时具备自主研发、产业化及商业化的综合能力。公司以创新型治疗性抗体药物为主要研发方向，为自身免疫性疾病、肿瘤等重大疾病治疗领域提供高品质、安全有效的临床解决方案。公司秉承“珍爱生命、关注生存、创造生活”的理念，致力于成为一家惠及中国、面向全球的创新型治疗性抗体药物公司，实现“让创新抗体药触手可及”的企业使命。公司作为专注于抗体药物的创新型生物医药企业，拥有抗体药物国家工程研究中心，公司技术能力覆盖抗体药物研发全流程。
1H22 营业收入 3.4 亿元(-29% yoy)、归母净利-719 万元(-132% yoy)、扣非净利-0.3 亿元(-518% yoy)，业绩下滑主因疫情影响就诊及竞争加剧。
2.国内抗体加速进入商业化阶段
国内抗体药物的近三年获批数量快速增加，从的9个增长至的37个;同时早期临床抗体药物的研发数量还在不断增长，IND数目从到有超过4倍的增长。
根据Frost&Sullivan数据(转引自澳斯康招股书)国内抗体药物的市场规模也随之进入快速增长阶段，从的98亿元增长至的411亿元，F&S预计将继续增长至2025年的1945亿元，-2025年期间年均复合增长率达到36%。
3.全球CDMO行业高景气度，市场规模持续扩张
CDMO涵盖药物研发全周期，在全球药物研发、生产中具有战略性地位。
CDMO企业凭借其产能优势、全面的技术平台、高效的生产效率，一方面帮助制药企业缩短了药物研发时间周期，另一方面可以降低药物研发不同阶段的投入资金。根据MordorIntelligence的数据，全球制药领域CDMO在的市场规模为1863.2亿美元，预计2027年可以进一步增长至2896.4亿美元(CAGR=7.29%)。
国内CDMO发展正当时，在全球CDMO市场中的参与度逐渐提高。根据IQVIA的数据，国内CDMO行业将保持高于全球CDMO行业的增速，预计~2025年的年复合增长率达20%，将于2025年实现190亿美元市场规模。随着国内创新研
发力度加大、药物审评政策的优化、海外订单的转移，国内在全球CDMO行业所占市场份额保持增长趋势，预计将从11.4%增加至2025年的15.8%。根据弗若斯特沙利文数据，生物药物占据的CDMO细分市场比重逐渐增加，生物药和化药预计在2025年的市场份额占比分别为62.9%和37.1%。
公司CDMO平台上海晟国独立运营，1H22收入同比增长72%至千万元、在手订单超5000万元，合作公司津曼特生物1类新药JMT103已提交NDA并获优先审评，晟国为其提供一体化CDMO服务。
为发展CDMO业务，三生国健在目前4万升产能的基础上还大规模投建新产能，包括上海张江基地和苏州基地。上海基地包含三个独立的1000升生产线和一条独立的灌装线。
4.赛普汀放量可期
赛普汀(伊尼妥单抗)是中国第一个获批上市的Fc段修饰，生产工艺优化的创新抗HER2单抗，与化疗药物联合，已被证明可以延缓HER2阳性的转移性乳腺癌患者病情进展，并带来生存获益。
12月底，赛普汀通过了医保谈判，首次被纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(版)》(以下简称“《国家医保目录》”)。伊尼妥单抗在《CSCO乳腺癌诊疗指南(版)》中被列为HER2阳性晚期乳腺癌患者抗HER2治疗的I级推荐用药，肯定了伊尼妥单抗与曲妥珠单抗在转移性乳腺癌中的同等治疗地位，成为晚期乳腺癌全程抗HER2治疗的基础药物。
22H1 覆盖等级医院数量较 年底新增 400 余家至超 1000 家，为放量奠定基础赛普汀市场份额有望提升。
5.研发聚焦自免，布局前沿靶点
公司22H1 研发投入 1.5 亿元(-33% yoy)，主因疫情影响研发开展及公司战略性聚焦自免、优化资金使用效率。截至 1H22 公司拥有在研抗体药物16 个(14 个临床+2 个临床前)，涵盖肿瘤、自免及眼科等领域，其中大部分为 1 类生物药、部分为中美双报。1H22 公司完成 609A 及赛普汀的对外许可。益赛普水针处于 NDA，IL-17A(国内研发进展位列第三、二期数据显示优效于司库奇尤单抗)、CD20、VEGF BRVO 处于三期，进展顺利。
6.盈利预测
华泰证券：预计 -24 年归母净利 0.1/0.7/1.4 亿元(前值 0.4/1.0/1.9 亿元
以上为网络整理的基本面，不作为现阶段买卖依据
最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整(3买或3卖)，你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强
分享内容仅为个人记录，不作为买卖依据，错是常态，对是运气，请大家理性对待。
三生国健(SH688336)优宁维(SZ301166)百普赛斯(SZ301080)
用户6828075156：
三生国健(SH688336)试探了20日线，感觉力度还挺强，下周不出意外应该就会破上去了
用户6828075156：
三生国健(SH688336)承压20日线，但感觉跌不下来，最差也是要走震荡，开始做t
三生国健(SH688336)：
证券之星讯，根据12月7日市场公开信息、上市公司公告及交易所披露数据整理，三生国健(688336)最新董监高及相关人员股份变动情况：12月7日公司翁志兵共减持公司股份1.02万股，占公司总股本为0.0017%。变动期间公司股价上涨1.26%，12... 网页链接
每日经济新闻：
每经AI快讯，据上交所官网，12月7日，三生国健核心技术人员翁志兵通过二级市场买卖，减持公司1.02万股，成交均价14.44元/股，减持14.73万元。
(记者 曾健辉)
免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。
每日经济新闻
用户6828075156：
三生国健(SH688336)加油涨啊，震荡的差不多了吧
评研阁：
港股和A股在经历大调整之后，很多板块都具有极好的投资价值
这篇文章是我今年10月份布局医药以来写的第6篇关于医药行业的逻辑分析，，其中医药就是我非常看好的主线之一。
部分往期医药分析链接：
（1）
创新药的问题、价值及未来(深度分析)
（2）
医药趋势反转的三大标志
（3）
恒生医疗投资价值分析
（4）
四季度的投资主线为什么是生物医药?
（5）
中药的过去、现在和未来(投资逻辑及价值分析)
关于医药大逻辑的分析之前已经讲的很详细，今天想从价值重塑和估值的角度谈谈医药的上限和下限。
一、医药的估值情况
医药在经历集采以及外部事件的影响之后，已经调整了一年多，但从医药的业绩看，并没有出现急剧下滑。
前三季度，医药生物行业的营业总收入和归母净利润分别是18264.9亿元和1837.3亿元，分别同比增长9.8%和4.9%。
但从医药行业的业绩看，稳中有升，所以这轮下跌我觉得更多是情绪层面的宣泄，并非医药本身价值的萎缩
市场先生总是阴晴不定，虽然股价跌了很多，。
医药最近一年多的回撤也让医药的估值一路向西。
在9月底达到历史阶段性低点，当时的估值只有20.3倍
以来医药生物板块估值被持续压制，处于不断下降的过程，。
目前估值依然处于近十年来底部区域
今年四季度医药估值才有所修复，截至11月15日，医药生物行业整体PE(TTM)约26.3倍，。
医药生物行业PE
对于医药板块估值的下移，大家有很多争论，医药行业的估值到底有没有重塑?目前医药的估值是合理，还是低估?
二、集采决定下限
甚至有制药公司的估值直接降低到制造业的水平
之前，医药行业是一个相对稳定成长的行业，无论是药品还是器械都有稳定的估值体系，但集采的出现，打破了这一估值体系，导致的结果是，药品和器械相关的公司，均不断地杀估值，。
这背后的原因，是集采给医药公司乃至整个行业的发展带来了很大的不确定性，这种不确定性主要体现在两方面：
1）持续的集采，产品每年都会降价；
2）价格降幅出现极端情况，影响行业良性发展。
比如药品，11月发布了《4+7 城市药品集中采购文件》，从此拉开了药品集采的帷幕，制药价值链的后端改革力度加大，销售驱动时代走向终结。
从目前集采的进程上来看，国家仿制药集采已经开展了8次，被集采品种的大幅降价，降幅最高超过90%，这也使得市场对药品板块很悲观。
集采使得制药板块短期内稳定增长的确定性发生变化，进而导致制药板块的估值不断下滑
在这种背景下，。
不可否认的是，集采对制药行业确实是带来了很大的冲击，集采后的品种的市场规模都经过较大范围的萎缩，如过去典型的大品种，阿托伐他汀钙片、蒙脱石散等，市场规模都出现明显下滑。
但这些品种经过3 年的调整之后，已经出现了明显的企稳。
未来集采对企业的影响可能会逐渐减弱
从整体情况来看，第七批集采完毕后，集采的进程基本已经过半，并且多数销售额靠前的大品种、企业的重点品种已经集采完毕，所以。
集采对医药企业的影响会严重影响估值中枢，这一点是毋庸置疑的，所以受集采影响比较大的药企，估值下滑是正常现象，未来这个趋势也不会改变。
目前看，集采是医药最大的症结，集采也决定着医药的下限。
三、创新决定上限
上面已经提到过，集采导致了医药不确定性的增加，所以整个医药板块在最近一年多的时间表现都很差。
但长期来看，集采是缩短了产品的生命周期，任何一家企业，不可能在集采中很大程度上持续受益(即使受益也相对是短期的)，企业真正走出来需要不断进行创新，不断推出新产品，去弥补过去的产品价格体系。
所以企业的创新能力就显得至关重要，创新能力越强，产品越快推出，企业盈利也就越快恢复，也就能给予更高的估值，所以创新能力决定了公司的估值上限。
那哪些创新药更有前景，更值得关注?
我觉得真正的创新离不开临床需求。
从整个医药行业的发展历史来看，创新的产品也是伴随着临床需求的解决发生，新产品的出现，临床问题得到解决，医药行业也随之进步，由此产生一个良性的循环。
从以后，居民肿瘤的发病率不断提高，国内外药企对肿瘤治疗的重视日益加强，期间不断有新的技术、新的靶点涌现，这也使得抗肿瘤药物市场不断扩容，这也使得中国进入创新药时代。
虽然抗肿瘤药物也受到医保谈判、集采等方面的影响，但根据PDB数据，从到抗肿瘤药物的市场规模明显提高，已经成为我国医疗市场用药的第一大品类，也是近年来扩容最快的赛道。
在此背景下，不少以抗肿瘤产品为主的企业也脱颖而出如恒瑞医药、百济神州、信达生物等，更重要的是，以抗肿瘤为代表的创新药的研发，进一步推动了中国的创新药产业链的发展，CRO/CDMO 企业也快速成长。
由此可见，解决临床需求是医药产业升级的核心。
临床上总有未满足的需求存在
而由于人类对生命健康的追求、甚至对长寿的追求是永无止境的，所以，，甚至这些未解决的问题对应的需求还很大，如结构性心脏病、心衰、近视、精神神经、乃至肿瘤领域、骨科领域。
我国各用药品类占比情况
关于创新药，长期来看，政策是在不断支持和促进创新的，而且也希望优质创新药品种不会对医保造成新的压力。
根据医药销售情况，一季度同比增长较快Top20品种中，创新药有9个，占比近一半，并且增幅TOP5均为创新品种，为近两年上市的独家新药或具备独家适应症。
医药进入医保是很多国家在做的事情，国内医保谈判并不是我们独有，而医保谈判对企业的影响和集采比要小很多。
今年国家医保信息平台共收到企业申报信息537条，涉及药品490个，其中344个药品通过初步形式审查，通过比例为70%。
医保潜力品种（已通过形式审查）
目前看，医药的整体估值处于历史低位，但依然有些医药公司的估值并不低，我觉得估值的高低不能一概而论。
对于创新能力强的医药公司，理应给予较高估值。
所以医药企业的创新能力就显得至关重要，创新能力越强，产品越快推出，企业盈利也就越快恢复，也就能给予更高的估值。
创新能力决定了医药公司的估值上限
也就是说，。
四、总结
医药行业在经历最近一年多的大调整之后已经出现明显低估，有些企业在集采之后确实受到很大影响，估值中枢下移符合价值回归预期，但有些企业则是被错杀。
对于创新能力比较强的药企，估值中枢是不会出现大幅下移的，而现在很多公司估值已经处于历史低位，这是一个非常大的机会。
医药虽然是下一轮牛市的大主线之一，在在选择个股时还是要进行甄别，因为集采决定下限，创新决定上限，有创新的企业才会有高溢价，创新药企才是整个医药行业应该关注的重点。
@球友福利@今日话题@雪球创作者中心#势不可挡!寻底后的医药板块能否入场#港股创新药ETF(SH513120)创新药ETF(SH515120)医药卫生ETF(SZ159938)
股市修仙：
三生国健(SH688336) 三生国健也是这样的逻辑
证券之星财经：
12月5日三生国健(688336)发布公告称公司于12月1日接受机构调研，东吴医药、怀澄投资、国泰基金、兴业基金、东方红、东海基金、财通资管、澄怀投资、建信资本、宁银理财参与。
具体内容如下：
问：公司管线有哪些核心品种？目前进展及未来上市预期？公司管线有哪些核心品种？目前进展及未来上市预期？
答：301S301S上市后将是重组人Ⅱ型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白的首个水针剂型，将是对益赛普的有益补充，患者用药的便利性提升，预计今年12月或者明年1月能够获批上市。608(IL-17)目前正在三期临床的患者入组中。预计将在24年Q4申报ND。611(IL-4Rα)两大适应症为D和慢性鼻窦炎适应症，中国中重度特应性皮炎患者II期已经完成首例患者入组。610(IL-5)嗜酸性细胞性哮喘完成II期临床研究的首例患者入组。613(IL-1β)获得急性痛风性关节炎患者Ib/II期的IND批件，已经开始II期受试者筛选入组。
问：公司对益赛普未来的市场预期？
答：近两年益赛普经历了产品降价、市场竞争加剧、疫情影响、集采，销售收入增长受到一定影响，益赛普最艰难的时期预计已经过去，从数据来看，益赛普经历上半年的负增长之后，Q3已经开始恢复正增长。未来益赛普的增长将主要来自于以下几个方面三生国健药业(上海)股份有限公司投资者关系活动记录表1、301S水针上市带来的增量。上市后患者的依从度会提高，同时301S是重组人Ⅱ型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白的首个水针剂型，相对于同类融合蛋白竞品具有优势，有利于我们进一步抢占市场份额。2、风湿免疫领域在价格降了以后，从慢病特药转变为慢病普药模式，患者的用药时间相对以前延长很多，在这种情况下融合蛋白的安全优势相对单抗来讲会明显的表现出来。3、从产能角度，目前国健的产能足以应对未来生物药集采带来量的增长，具备成本规模优势。4、从资源积累角度，产品品牌经过多年沉淀，医生资源、患者资源依然存在，销售团队也会继续开拓新患者留存老患者。
问：益赛普过去几年的销量增长情况如何？益赛普过去几年的销量增长情况如何？
答：益赛普所面临的的市场环境变化较大，再加之产品降价及疫情的影响，销量变动比较大。其中，益赛普采取以价换量措施，益赛普的销量同比大幅增长近90%。
问：如何看待过去几年中国目前风湿类生物制剂发展较慢情况？
答：当前中国自身免疫疾病生物制剂的渗透率很低，市场规模较小，其中的原因我们认为有以下几个方面首先是过去生物制剂贵，生物制剂的价格门槛阻碍了大部分的患者，包括专家的尝试使用。另外一个非常重要的影响因素就是中国的风湿科科室建设、医生的数量和认知是严重滞后，比我们想象的要滞后的多。的时候，国家卫建委发文加强风湿科建设，但目前在某些大城市的三级医院，还有风湿科的空白，基层市场则更是缺少风湿科，缺少风湿科医生。第三个因素则是跟中国的社会经济状况相关，中国特别是基层的患者相对经济支付能力差，同时对于这种疾病的认识很不足。综上这几方面的原因造成当前的现状。以阿达木国谈降价为标志，生物制剂风湿领域进入新时代首先是支付门槛大幅降低;其次就是国家大力支持风湿科建设。自身免疫疾病领域过去发展受制约与高支付、专家少、基层医生少有较大关系。随着现在国家政策的推进，无论从药物可及性，还是从风湿科建设的速度，都可以看到市场的变化，当前众多新产品进入市场，可以教育更多的医生和患者，共同做大市场。从近两年的数据开看，市场扩容速度很快，尤其是患者的增长速度更快，未来几年生物制剂都处在渗透率快速提升的过程中。
问：为什么针对皮肤病的生物制剂为什么针对皮肤病的生物制剂IL-IL-4R在国内市场的增速这么快？在国内市场的增速这么快？
答：首先，IL-17和IL-4分别针对中重度银屑病和特应性皮炎，这两个适应症在国内存在大量的患者人群，这类疾病不仅是对患者皮肤的影响，而且对患者及其家人的日常生活也有破坏性影响，许多患者会有焦虑抑郁症状，因此患者的治疗意愿非常强烈，存在大量临床需求;其次，IL-17和IL-4分别对银屑病和特应性皮炎的治疗效果非常好，见效快;第三，产品进入医保，支付门槛降低;最后，原研厂家对中国市场的重视，相关学术推广也做的比较好。
问：晚期HER2阳性乳腺癌市场规模如何？阳性乳腺癌市场规模如何？
答：目前HER2阳性晚期乳腺癌的患者数预计在5-6万人，市场规模预计10-14亿。
问：晟国CDMO目前产能布局？CDMO目前产能布局？
答：目前公司的4万升产能中38,000升主要用于商业化生产，2000升用于IND申报以及临床一二期。商业化产能目前总共有四条线线有三个750L不锈钢生产线;B线是两个3000L不锈钢生产线;C+D线是六个5000L反应器，总的罐体积差不多在38,000升。当前产能分两大块，一块是自有产品的生产，另外是留给CDMO的，其中有三个5000L的生产线能够完全空出来供应商业化服务。预计投产的总部园孵化基地，将建设3条符合GMP要求进口一次性原液生产线;建设1条一线品牌灌装冻干线。
问：公司CDMO的成本优势体现在哪些方面？CDMO的成本优势体现在哪些方面？
答：自产亲和填料和培养基是我们非常独特的优势，也是我们在成本端非常有信心的地方。公司的CDMO服务内容完整，很多分析、检测、研究环节对于新起步企业来说，有大量委外要求，公司基本是IN-HOUSE，在项目的效率和保证度上非三生国健药业(上海)股份有限公司投资者关系活动记录表常具有吸引力。另外，公司自主研发生产的亲和填料已经取得FDDMF备案文件，对客户而言性价比得到了保证。当前行业已经过了黄金发展期，后期产品上市后如果竞争激烈，价格压力会比较大，客户对于成本日益敏感，而成本优势正是我们的核心竞争力之一。从当前接触的客户需求来看，对5000L钢罐的需求日益增多。我们5000L钢罐的单位成本预计是2000L一次性反应器的40%。
问：608IL-17A临床数据非常亮眼，如何解读？
答：从II期数据来看，给药后2～4周即开始起效，三个剂量组第12周各疗效终点指标均显著应。608各项疗效指标均显著优于同靶点司库奇尤单抗，其中PSI75达到100%，PSI90达到91%，而司库奇尤单抗PSI90仅有57%，银屑病的生物制剂的药效非常重要。另一方面，目前80mg的剂量下的疗效与司库奇尤单抗300mg剂量组相当甚或是略高，基于我们的疗效和剂量，预计我们未来在价格方面也都会有较好的优势。
三生国健(688336)主营业务：公司以创新型治疗性抗体药物为主要研发方向,为自身免疫性疾病、肿瘤等重大疾病治疗领域提供高品质、安全有效的临床解决方案。
三生国健三季报显示，公司主营收入5.27亿元，同比下降16.03%;归母净利润117.7万元，同比下降79.4%;扣非净利润-3172.65万元，同比下降77.25%;其中第三季度，公司单季度主营收入1.87亿元，同比上升25.09%;单季度归母净利润836.64万元，同比上升150.07%;单季度扣非净利润-266.81万元，同比上升89.26%;负债率9.67%，投资收益-3.77万元，财务费用-2033.92万元，毛利率74.18%。
该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出284.52万，融资余额减少;融券净流入4.83万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三生国健(688336)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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股市修仙：
三生国健(SH688336)重组人Ⅱ型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白注射液可能在今年就可以上市了，最晚在1月，是对益赛普的补充，能够提升用药便利性，预计益赛普后续收入有更大提升
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